2. 嵐の前触れ

「徐々に、そして突然に。」 — アーネスト・ヘミングウェイ『日はまた昇る』

悪魔の階段

1929年10月24日木曜日、ニューヨーク証券取引所の副理事長リチャード・ホイットニーは、ローマの神のように立会場へ歩み出た。その朝、市場は揺らいでいた。永遠の繁栄へと上昇していく途上の、小さな震えである。ホイットニーは世界で最も強力な銀行の連合を代表して、主要銘柄に対し一連の見せつけるような高値の買い注文を出した。絶大な自信の表明である。立会場は歓声に沸いた。危機は回避された。繁栄の時代は続くだろう。

五日後の「暗黒の火曜日」、市場は一日で価値の12パーセントを失った。1932年までに、下落幅は89パーセントに達した。ホイットニー自身は横領でシンシン刑務所に入ることになる。永遠の繁栄は、きっかり五日間続いた。

歴史書は、この瞬間の最も重要な教訓を見落としている。誰もが暴落が来ることを見ていた。特定の日付ではなく、その異常さをである。熱に浮かされた投機、株の推奨銘柄を口にする靴磨きの少年たち、蒸気の土台の上に築かれた紙の富のピラミッド。これらの前触れはシグナルであり、嵐に先立つシグナルである。人々は兆候を、嵐の前触れを見ていた。だがそれに名前を与える言語を持っていなかった。

いま、私たちはその言語を持っている。それは経済学からではなく、物理学から、臨界的転移に近づく複雑系の研究から来る。世界には何か根本的に間違ったところがあると感じながら、それを言葉にできずにいたのなら、いまはできる。それは不安ではない。パターン認識である。語彙を欠いていても、あなたの脳はこれらの前触れを処理している。あの深い、システム全体にわたる異常さの感覚。それは、水が沸騰しようとしていると叫ぶ、あなたの大脳辺縁系の声である。

経済は、沸騰しようとする水、燃え上がろうとする森、滑ろうとする地殻プレートと同じように、相転移に近づくにつれて特定の、測定可能な振る舞いを示す。これらは警告ではない。作動中の物理法則である。

いまこの瞬間、これらの前触れの一つひとつが、叫び声を上げている。

前触れ #1：臨界減速

健全なシステムはレジリエントである。押せば、すぐに跳ね返ってくる。健全な身体は数日で風邪を撃退する。健全な経済は小さなショックを一四半期で振り払う。これが生きたシステムの鼓動である。擾乱と回復。

だがシステムが臨界的転移に近づくにつれ、回復時間は長くなる。かつてはぐらつきを引き起こすだけだった一押しが、いまやよろめきを引き起こす。よろめきはつまずきになる。つまずきは、回復のない転倒になる。科学者たちはこれを「臨界減速」と呼ぶ。システムはバネを、自己修正する能力を失う。キャンバスに倒れるまで反射神経を失ったことに気づかない、年老いたボクサーである。

私たちは2008年以来、臨界減速の状態にある。あの危機が襲ったとき、大恐慌の研究者であるベン・バーナンキは、考えうるあらゆる手段を投入した。ゼロ金利、量的緩和、フォワードガイダンス。患者はほとんど身動きしなかった。過去の回復局面なら二年で達成できたことに、まる十年を要した。反射は失われていた。

それから十五年にわたる金融的な生命維持が続いた。数兆ドルの景気刺激策が、貧血気味の成長しか生まなかった。介入のたびに効果は前回より弱まり、回復のたびに力は衰えた。COVIDのショックが襲ったとき、各国政府は以前の時代なら想像もつかなかった規模の財政火力を投入した。結果は力強い回復ではなく、目前の崩壊の阻止だった。私たちは跳ね返ってはいない。支えられているのだ。そこには決定的な違いがある。

前触れ #2：分散の爆発

システムが臨界に近づくとき、ただ減速するだけではない。不安定になる。小さな入力が、途方もなく不釣り合いな出力を生む。専門用語では「分散の爆発」というが、経済版の躁うつ病エピソードだと考えてもよい。

これは死にゆくシステムの気分の揺れである。ある日、市場は中央銀行の方針転換の噂で3パーセント急騰する。翌日、同じ噂で4パーセント急落する。これは健全なボラティリティではない。均衡メカニズムを失ったシステムである。全開の暖房と全開の冷房を交互に繰り返し、決して中間を見つけられないサーモスタットである。

2021年のミーム株狂騒は異常事態ではなかった。完璧な前触れだった。破綻しかけた実店舗型小売業者ゲームストップの株価は、二週間で17ドルから400ドル超へと跳ね上がった。事業に何か変化があったからではなく、Redditのあるフォーラムがそれを面白いと決めたからである。これはダビデ対ゴリアテの物語ではなかった。熱力学の物語だった。エネルギーが過剰で（数兆ドルの景気刺激策）、生産的な出口があまりに少ないシステムは、それを散逸させるますます不条理な方法を見つけ出す。メルビン・キャピタルは優れた分析によって破壊されたのではない。エントロピーによって破壊されたのだ。

私たちが抱えているのは住宅バブルでもテックバブルでもない。「万物バブル」である。美術品、暗号資産、株式、債券。あらゆる資産クラスが投機のエネルギーで飽和し、その価格はいかなる基礎的現実からも切り離されている。すべてがバブルであるとき、安定したものは何もない。分散はシステムのあらゆる隅々にまで感染した。隠れる場所はどこにもない。

前触れ #3：状態間のゆらぎ

凍ろうとする水は奇妙なことをする。摂氏ちょうど零度で、氷の結晶と液体の水が共存し、行ったり来たりとゆらめくのが見える。物質は自分がどちらの状態になりたいのか決められずにいる。この「ゆらぎ（フリッカリング）」は、転換点にあるシステムの普遍的な特徴である。

私たちの経済は至るところでゆらいでいる。ギグエコノミーは煉獄である。ウーバーのドライバーは従業員なのか、独立請負業者なのか。十五年と数千件の訴訟を経ても、私たちはまだわからない。彼らはその両方であり、どちらでもなく、状態のあいだをゆらいでいる。彼らは起業のあらゆるリスクを負いながら利益は何も得られず、雇用のあらゆる統制を受けながら保障は何もないという、薄明の領域に存在している。これは法律上の細目ではない。肉体を得た相転移である。

貨幣そのものもゆらいでいる。ビットコインは通貨なのか、商品なのか、投機資産なのか。十五年経っても、私たちはまだ議論している。それはこれらの状態のあいだをゆらぎ、その日の物語によってアイデンティティを変える。私たちは新しい貨幣システムへと進化しているのではない。相転移の中で立ち往生しているのだ。

前触れ #4：相関長の爆発

安定したシステムでは、局所的な出来事は局所的な結果をもたらす。ブエノスアイレスの倒産がボルチモアのパン屋に影響することはない。だがシステムが臨界に近づくにつれ、すべてがすべてと結びつくようになる。「相関長」、すなわち擾乱が伝播する距離が無限大に近づく。システム全体が、一つの巨大な、震える、相互接続された塊になる。

2021年3月、一隻のコンテナ船エバーギブン号がスエズ運河で横向きに座礁した。六日間、世界貿易の12パーセントが止まった。これは海運業者にとっての局所的な問題であるはずだった。ところが影響は世界中に連鎖した。ドイツの自動車工場が部品不足で操業を停止した。アメリカの家具店で在庫が尽きた。ブラジルのコーヒーが埠頭で腐っていった。

これは不運ではなかった。あらゆるレジリエンスを犠牲にして最大効率のために築いたシステムの、必然的な帰結だった。私たちはあらゆるバッファー、あらゆる冗長性、あらゆる余裕を取り除いた。そうすることで、相関長を地球の大きさにまで広げてしまった。もはや局所的な問題など存在しない。エジプトで座礁した一隻の船が、世界経済全体のジャストインタイムの夢を砕くことができる。

大いなる収斂

これらは四つの別個の現象ではない。単一の根底にある現実、すなわち臨界に達し、相転移を目前にした複雑系を、四つの異なる科学的手法で測定したものである。

臨界減速： 介入が効くとしても、効くまでに何年もかかる。
分散の爆発： 市場はファンダメンタルズを無視し、センチメントで乱高下する。
状態のゆらぎ： 「従業員」や「貨幣」といった基本的なカテゴリーが成り立たなくなる。
相関の爆発： 一つの障害が数時間で世界中に連鎖する。

この恐ろしくも美しい点は、これらの前触れが普遍的だということである。それらは崩壊前の生態系に、超新星爆発前の恒星に、革命前の社会に現れる。これらは経済現象ではない。物理学である。そして物理学はあなたのポートフォリオのことなど気にかけない。

世界には何か根本的に間違ったところがあると感じながら、それを言葉にできずにいたのなら、いまはできる。それは不安ではない。パターン認識である。語彙を欠いていても、あなたの脳はこれらの前触れを処理している。あの深い、システム全体にわたる異常さの感覚。それは、水が沸騰しようとしていると叫ぶ、あなたの大脳辺縁系の声である。

経営者たちは知っている。中央銀行家たちは知っている。彼らも同じシグナルを見ている。ただ、それを口に出して言えないのだ。相転移を認めることそのものが、それを引き起こす引き金になりかねないからである。だから彼らは暗号で語る。「不確実性」「ボラティリティ」「逆風」。翻訳すればこうだ。システムは臨界状態にあり、私たちには打つ手がない。

だが、相転移についてはこういうことがある。それは終わりではない。変容である。水は沸騰しても消えはしない。蒸気になる。異なる性質と新しい可能性を持つ、異なる状態になるのだ。経済は消えはしない。何か別のものになる。前例のない何かに。

問題は、転移が起きるかどうかではない。それは物理学がすでに決めている。問題は、私たちが何へと転移するのかである。そしてそれは、まだ私たちの手に委ねられている。