2. Fırtınanın Habercileri

"Önce yavaş yavaş olur, sonra birdenbire." — Ernest Hemingway, Güneş de Doğar (The Sun Also Rises)

Şeytanın Merdiveni

24 Ekim 1929 Perşembe günü, New York Borsası başkan yardımcısı Richard Whitney, bir Roma tanrısı edasıyla işlem salonuna adım attı. Piyasa o sabah sendelemişti; kalıcı refaha doğru yükselişinde küçük bir sarsıntı. Dünyanın en güçlü bankalarından oluşan bir konsorsiyum adına hareket eden Whitney, kilit hisseler için gösterişli biçimde yüksek bir dizi alım teklifi verdi; muazzam bir güven jesti. Salon tezahüratla çınladı. Kriz önlenmişti. Refah çağı sürecekti.

Beş gün sonra, Kara Salı'da, piyasa tek bir günde değerinin yüzde on ikisini kaybetti. 1932'ye gelindiğinde yüzde seksen dokuz düşmüştü. Whitney'nin kendisi de zimmete para geçirmekten Sing Sing hapishanesini boylayacaktı. Kalıcı refah tam beş gün sürmüştü.

Tarih kitapları o anın en önemli dersini kaçırır. Herkes çöküşün geldiğini görmüştü. Belirli tarihini değil, ama yanlışlığını. Ateşli spekülasyonu, borsa tüyosu veren ayakkabı boyacısı çocukları, buhardan temeller üzerine kurulmuş kâğıt servet piramitlerini. Bu haberciler sinyallerdir, fırtınalardan önce gelen sinyaller. İşaretleri, fırtınanın habercilerini gördüler; ama onları adlandıracak dilden yoksundular.

Artık o dile sahibiz. İktisattan değil, fizikten geliyor; kritik bir geçişe yaklaşan karmaşık sistemlerin incelenmesinden. Dünyada temelden yanlış giden bir şey olduğunu hissediyor ama ne olduğunu dile getiremiyorsanız, artık getirebilirsiniz. Bu kaygı değil. Örüntü tanıma. Kelime dağarcığınız olmasa bile beyniniz bu habercileri işliyor. O derin, sistemik yanlışlık hissi mi? Limbik sisteminizin, suyun kaynamak üzere olduğunu haykırmasıdır.

Bir ekonomi, tıpkı kaynamak üzere olan su, tutuşmak üzere olan bir orman ya da kaymak üzere olan tektonik plakalar gibi, bir faz geçişine yaklaşırken belirli, ölçülebilir davranışlar sergiler. Bunlar uyarı değildir. Hareket hâlindeki fizik yasalarıdır.

Şu anda bu habercilerin her biri haykırıyor.

Haberci #1: Kritik Yavaşlama

Sağlıklı sistemler dayanıklıdır. Onları itersiniz, hızla toparlanırlar. Sağlıklı bir beden soğuk algınlığını birkaç günde atlatır. Sağlıklı bir ekonomi küçük bir şoku tek bir çeyrekte silkip atar. Canlı bir sistemin kalp atışı budur: sarsılma ve toparlanma.

Ama bir sistem kritik bir geçişe yaklaştıkça toparlanma süresi uzar. Eskiden bir sallantıya yol açan bir itiş, şimdi bir sendelemeye yol açar. Sendeleme tökezlemeye dönüşür. Tökezleme, dönüşü olmayan bir düşüşe. Bilim insanları buna "kritik yavaşlama" der. Sistem esnekliğini, kendini düzeltme yeteneğini yitirir. Refleksini kaybettiğini ancak minderde yatarken fark eden yaşlı bir boksör gibidir.

2008'den beri bir kritik yavaşlama hâlindeyiz. O kriz patlak verdiğinde, Büyük Buhran uzmanı Ben Bernanke akla gelebilecek her aracı devreye soktu: sıfır faiz oranları, parasal genişleme, ileriye dönük yönlendirme. Hasta neredeyse kıpırdamadı. Önceki toparlanmaların iki yılda başardığını başarmak koca bir on yıl sürdü. Refleks gitmişti.

Bunu on beş yıllık parasal yaşam desteği izledi. Trilyonlarca dolarlık teşvik, cılız bir büyüme üretti. Her müdahale bir öncekinden zayıf, her toparlanma daha güçsüz. COVID şoku geldiğinde hükümetler, önceki dönemlerde hayal bile edilemeyecek bir maliye ateş gücünü devreye soktu. Sonuç güçlü bir toparlanma değil, ani bir çöküşün önlenmesiydi. Toparlanmıyoruz. Ayakta tutuluyoruz. Arada derin bir fark var.

Haberci #2: Varyans Patlaması

Bir sistem kritikliğe yaklaştıkça yalnızca yavaşlamaz. Düzensizleşir. Küçük girdiler, çılgınca orantısız çıktılar yaratır. Teknik terim "varyans patlaması"dır, ama bunu bir manik-depresif atağın ekonomideki karşılığı olarak düşünebilirsiniz.

Bunlar can çekişen bir sistemin ruh hâli dalgalanmalarıdır. Bir gün piyasalar, bir merkez bankasının politika değiştireceği söylentisiyle yüzde üç yükselir. Ertesi gün aynı söylentiyle yüzde dört çakılır. Bu sağlıklı bir oynaklık değil. Denge mekanizmasını yitirmiş bir sistemdir; tam güç ısıtmayla tam güç klima arasında gidip gelen, ortayı asla bulamayan bir termostat.

2021'deki meme hisse çılgınlığı bir sapma değildi. Kusursuz bir haberciydi. Batmakta olan fiziksel bir perakendeci olan GameStop'un hisse fiyatı iki haftada on yedi dolardan dört yüz doların üzerine fırladı; işinde herhangi bir değişiklik olduğu için değil, bir Reddit forumu bunun eğlenceli olacağına karar verdiği için. Bu Davut ile Golyat'ın hikâyesi değildi. Termodinamiğin hikâyesiydi. Çok fazla enerjiye (trilyonlarca dolarlık teşvik) ve çok az üretken çıkışa sahip bir sistem, bu enerjiyi dağıtmak için giderek daha saçma yollar bulur. Melvin Capital üstün analizle değil, entropiyle yıkıldı.

Bir konut balonumuz ya da bir teknoloji balonumuz yok. Bir Her Şey Balonumuz var. Sanat, kripto, hisseler, tahviller. Her varlık sınıfı spekülatif enerjiye doymuş, fiyatları altta yatan her türlü gerçeklikten kopmuş durumda. Her şey bir balon olduğunda, hiçbir şey istikrarlı değildir. Varyans sistemin her köşesine bulaşmış. Saklanacak hiçbir yer yok.

Haberci #3: Durumlar Arasında Titreşme

Donmak üzere olan su tuhaf bir şey yapar. Tam sıfır santigrat derecede, buz kristallerinin ve sıvı suyun bir arada var olduğunu, ileri geri titreştiğini görebilirsiniz. Madde hangi durumda olmak istediğine karar veremez. Bu "titreşme", bir devrilme noktasındaki sistemin evrensel imzasıdır.

Ekonomimiz her yerde titreşiyor. Gig ekonomisi bir araf. Uber şoförleri çalışan mı, yoksa bağımsız yüklenici mi? On beş yıl ve binlerce davanın ardından hâlâ bilmiyoruz. Hem ikisi hem de hiçbiri; durumlar arasında titreşiyorlar. Girişimciliğin bütün riskleri ama hiçbir getirisi, istihdamın bütün denetimi ama hiçbir güvencesiyle bir alacakaranlık kuşağında var oluyorlar. Bu hukuki bir teknik ayrıntı değil; ete kemiğe bürünmüş bir faz geçişi.

Paranın kendisi titreşiyor. Bitcoin bir para birimi mi, bir emtia mı, yoksa spekülatif bir varlık mı? On beş yıl sonra hâlâ tartışıyoruz. Bu durumlar arasında titreşiyor, kimliği günün anlatısına göre değişiyor. Yeni bir para sistemine doğru evrilmiyoruz; faz geçişinin içinde sıkışıp kalmışız.

Haberci #4: Korelasyon Uzunluğu Patlaması

İstikrarlı bir sistemde yerel olayların yerel sonuçları olur. Buenos Aires'teki bir iflas, Baltimore'daki bir fırını etkilemez. Ama bir sistem kritikliğe yaklaştıkça her şey her şeye bağlanır. "Korelasyon uzunluğu", yani sarsıntıların yayıldığı mesafe, sonsuza yaklaşır. Bütün sistem tek bir dev, titreyen, birbirine bağlı kütleye dönüşür.

Mart 2021'de tek bir konteyner gemisi, Ever Given, Süveyş Kanalı'nda yan yatarak sıkıştı. Altı gün boyunca küresel ticaretin yüzde on ikisi durdu. Bunun nakliyeciler için yerel bir sorun olması gerekirdi. Bunun yerine etkiler küresel çapta zincirleme yayıldı. Alman otomobil fabrikaları parça yokluğundan kapandı. Amerikan mobilya mağazalarının stokları tükendi. Brezilya kahvesi rıhtımlarda çürüdü.

Bu kötü şans değildi. Bütün dayanıklılığı feda ederek azami verimlilik için kurduğumuz bir sistemin kaçınılmaz sonucuydu. Her tamponu, her yedekliliği, her esneklik payını ortadan kaldırdık. Bunu yaparken korelasyon uzunluğunu gezegen boyutuna çıkardık. Artık yerel sorun diye bir şey yok. Mısır'da sıkışan bir gemi, bütün küresel ekonominin tam zamanında üretim hayallerini çökertebilir.

Büyük Yakınsama

Bunlar dört ayrı olgu değil. Altta yatan tek bir gerçekliğin dört farklı bilimsel ölçümü: kritikliğe ulaşmış ve bir faz geçişinin eşiğinde duran karmaşık bir sistem.

• Kritik Yavaşlama: Müdahalelerin işe yaraması, yararsa eğer, yıllar alıyor.
• Varyans Patlaması: Piyasalar temelleri görmezden gelerek duygu durumuna göre çılgınca savruluyor.
• Durum Titreşmesi: "Çalışan" ya da "para" gibi temel kategoriler geçerliliğini yitiriyor.
• Korelasyon Patlaması: Tek bir arıza saatler içinde küresel çapta zincirleme yayılıyor.

İşin dehşet verici güzelliği şu ki bu haberciler evrenseldir. Ekosistemlerde çökmeden önce, yıldızlarda süpernovaya dönüşmeden önce, toplumlarda devrimden önce ortaya çıkarlar. Ekonomik olgular değildirler. Fiziktirler. Ve fizik portföyünüzü umursamaz.

Dünyada temelden yanlış giden bir şey olduğunu hissediyor ama ne olduğunu dile getiremiyorsanız, artık getirebilirsiniz. Bu kaygı değil. Örüntü tanıma. Kelime dağarcığınız olmasa bile beyniniz bu habercileri işliyor. O derin, sistemik yanlışlık hissi mi? Limbik sisteminizin, suyun kaynamak üzere olduğunu haykırmasıdır.

Yöneticiler bunu biliyor. Merkez bankacıları biliyor. Aynı sinyalleri görüyorlar. Yalnızca yüksek sesle söyleyemiyorlar, çünkü faz geçişini kabul etmek onu tetikleyen şeyin ta kendisi olabilir. Bu yüzden şifreyle konuşuyorlar: "belirsizlik", "oynaklık", "olumsuz rüzgârlar". Tercümesi: Sistem kritik bir durumda ve yapacak hamlemiz kalmadı.

Ama faz geçişlerinin püf noktası şu: Bunlar son değildir. Dönüşümdür. Su kaynadığında yok olmaz; buhara, farklı özelliklere ve yeni olanaklara sahip farklı bir duruma dönüşür. Ekonomi yok olmayacak. Başka bir şeye dönüşecek. Benzeri görülmemiş bir şeye.

Soru, geçişin gerçekleşip gerçekleşmeyeceği değil. Fizik buna çoktan karar verdi. Soru, neye doğru geçiş yaptığımız. Ve bu hâlâ bize bağlı.