2. Mga Tagapagbadya ng Unos

"Nangyayari ito nang unti-unti, pagkatapos ay biglaan." — Ernest Hemingway, The Sun Also Rises

Ang Hagdan ng Diyablo

Noong Huwebes, Oktubre 24, 1929, si Richard Whitney, pangalawang pangulo ng New York Stock Exchange, ay humakbang papasok sa trading floor na parang isang diyos na Romano. Umuga ang merkado nang umagang iyon, isang maliit na pagyanig sa pag-akyat nito tungo sa permanenteng kasaganaan. Si Whitney, na kumikilos para sa isang konsorsiyo ng pinakamakapangyarihang mga bangko sa mundo, ay naglagay ng sunud-sunod na marangyang matataas na bid para sa mahahalagang stock, isang kilos ng napakalaking kumpiyansa. Sumabog sa hiyawan ang trading floor. Naiwasan ang krisis. Magpapatuloy ang panahon ng kasaganaan.

Makalipas ang limang araw, noong Black Tuesday (Itim na Martes), nawala sa merkado ang labindalawang porsiyento ng halaga nito sa iisang araw. Pagsapit ng 1932, bumagsak na ito nang walumpu't siyam na porsiyento. Si Whitney mismo ay mapupunta sa bilangguan ng Sing Sing dahil sa paglustay. Ang permanenteng kasaganaan ay tumagal nang eksaktong limang araw.

Nalalampasan ng mga aklat ng kasaysayan ang pinakamahalagang aral ng sandaling iyon. Nakita ng lahat ang paparating na pagbagsak. Hindi ang tiyak na petsa, kundi ang kamalian. Ang lagnat ng espekulasyon, ang mga batang tagapakintab ng sapatos na nagbibigay ng tip sa stock, ang mga piramide ng yamang papel na itinayo sa mga pundasyong singaw. Ang mga tagapagbadyang ito ay mga senyales, mga senyales na nauuna sa unos. Nakita nila ang mga tanda, ang mga tagapagbadya ng unos, ngunit wala silang wikang maipapangalan sa mga ito.

Mayroon na tayong wikang iyon ngayon. Nagmumula ito hindi sa ekonomiks, kundi sa pisika, sa pag-aaral ng masasalimuot na sistemang papalapit sa isang kritikal na transisyon. Kung matagal mo nang nararamdaman na may pundamental na mali sa mundo ngunit hindi mo maipaliwanag kung ano, ngayon ay kaya mo na. Hindi ito pagkabalisa. Ito ay pagkilala sa padron. Pinoproseso ng iyong utak ang mga tagapagbadyang ito kahit wala kang bokabularyo para sa mga ito. Ang pakiramdam na iyon ng malalim at sistemikong kamalian? Iyan ang iyong limbic system na sumisigaw na malapit nang kumulo ang tubig.

Ang isang ekonomiya, gaya ng tubig na malapit nang kumulo, isang kagubatang malapit nang magliyab, o mga tectonic plate na malapit nang dumulas, ay nagpapakita ng mga tiyak at nasusukat na asal habang papalapit ito sa isang transisyon ng yugto (phase transition). Hindi ito mga babala. Ito ay mga batas ng pisika na kumikilos.

Sa ngayon, sumisigaw ang bawat isa sa mga tagapagbadyang ito.

Tagapagbadya #1: Kritikal na Pagbagal

Matatag ang malulusog na sistema. Itulak mo ang mga ito, at mabilis silang bumabalik. Nilalabanan ng isang malusog na katawan ang sipon sa loob ng ilang araw. Nalalampasan ng isang malusog na ekonomiya ang isang maliit na dagok sa iisang quarter. Ito ang tibok ng puso ng isang buhay na sistema: pagkagambala at pagbawi.

Ngunit habang papalapit ang isang sistema sa isang kritikal na transisyon, humahaba ang panahon ng pagbawi nito. Ang isang tulak na dati'y nagdudulot lamang ng pag-uga ay nagdudulot na ngayon ng pagsuray. Ang pagsuray ay nagiging pagkatisod. Ang pagkatisod ay nagiging isang pagbagsak na wala nang pagbangon. Tinatawag ito ng mga siyentipiko na "critical slowing down" (kritikal na pagbagal). Nawawala sa sistema ang kanyang tikas, ang kakayahan nitong iwasto ang sarili. Isa itong matandang boksingero na hindi namamalayang nawala na ang kanyang mga repleks hanggang sa siya'y nakabulagta na sa lona.

Nasa kalagayan na tayo ng kritikal na pagbagal mula pa noong 2008. Nang tumama ang krisis na iyon, ginamit ni Ben Bernanke, isang iskolar ng Great Depression, ang bawat kasangkapang maiisip: zero na interest rate, quantitative easing, forward guidance. Halos hindi gumalaw ang pasyente. Inabot ng isang buong dekada upang makamit ang nakamit ng mga naunang pagbawi sa loob ng dalawang taon. Wala na ang repleks.

Labinlimang taon ng monetaryong life support ang sumunod. Trilyun-trilyong stimulus na nagbunga ng mahinang paglago. Bawat interbensiyon ay mas mahina kaysa sa nauna, bawat pagbawi ay mas maputla. Nang tumama ang dagok ng COVID, naglunsad ang mga pamahalaan ng lakas pampiskal na hindi maiisip sa mga naunang panahon. Ang bunga ay hindi isang matatag na pagbawi, kundi ang pagpigil sa isang agarang pagguho. Hindi tayo bumabangon. Tayo ay inaalalayan lamang. May malalim na pagkakaiba.

Tagapagbadya #2: Pagsabog ng Baryansa

Habang papalapit ang isang sistema sa pagiging kritikal, hindi lamang ito bumabagal. Nagiging pabagu-bago ito. Ang maliliit na input ay lumilikha ng lubhang di-katimbang na mga output. Ang teknikal na termino ay "variance explosion" (pagsabog ng baryansa), ngunit maaari mo itong isiping katumbas sa ekonomiya ng isang manic-depressive na yugto.

Ito ang mga pagbabago ng damdamin ng isang naghihingalong sistema. Isang araw, sumisirit nang tatlong porsiyento ang mga merkado dahil sa bulung-bulungang babaguhin ng isang sentral na bangko ang direksiyon nito. Kinabukasan, bumubulusok sila nang apat na porsiyento dahil sa parehong bulung-bulungan. Hindi ito malusog na pagkapabagu-bago. Ito ay isang sistemang nawalan ng mekanismo ng ekilibriyo, isang termostat na nagpapalit-palit sa pinakamainit na heater at pinakamalakas na aircon, at hindi kailanman natatagpuan ang gitna.

Hindi isang paglihis ang kahibangan sa meme stock noong 2021. Isa itong perpektong tagapagbadya. Ang GameStop, isang bumabagsak na tindahang pisikal, ay nakita ang presyo ng stock nito na sumirit mula labimpitong dolyar hanggang mahigit apatnaraang dolyar sa loob ng dalawang linggo, hindi dahil sa anumang pagbabago sa negosyo nito, kundi dahil nagpasya ang isang forum sa Reddit na nakatutuwa ito. Hindi ito kuwento ni David laban kay Goliat. Ito ay kuwento tungkol sa termodinamika. Ang isang sistemang may labis na enerhiya (trilyun-trilyong stimulus) at kakaunting produktibong labasan ay hahanap ng lalong walang-katuturang mga paraan upang ilabas ito. Hindi winasak ang Melvin Capital ng mas mahusay na pagsusuri; winasak ito ng entropiya.

Wala tayong bubble sa pabahay o bubble sa teknolohiya. Mayroon tayong Bubble ng Lahat (Everything Bubble). Sining, crypto, stock, bond. Bawat uri ng ari-arian ay puspos ng espekulatibong enerhiya, ang mga presyo nito'y hiwalay na sa anumang pinagbabatayang realidad. Kapag lahat ay bubble, walang matatag. Nahawa na ng baryansa ang bawat sulok ng sistema. Walang mapagtataguan.

Tagapagbadya #3: Pagkurap-kurap sa Pagitan ng mga Kalagayan

May kakaibang ginagawa ang tubig na malapit nang magyelo. Sa eksaktong zero digri Celsius, makikita mong magkasabay na umiiral ang mga kristal ng yelo at likidong tubig, kumukurap-kurap pabalik-balik. Hindi makapagpasya ang sustansiya kung anong kalagayan ang nais nito. Ang "pagkurap-kurap" na ito ay isang unibersal na tatak ng isang sistemang nasa bingit ng pagbabago.

Kumukurap-kurap ang ating ekonomiya saanman. Ang gig economy ay isang purgatoryo. Empleyado ba o mga independiyenteng kontratista ang mga drayber ng Uber? Makalipas ang labinlimang taon at libu-libong kaso sa korte, hindi pa rin natin alam. Pareho sila at hindi alinman, kumukurap-kurap sa pagitan ng mga kalagayan. Umiiral sila sa isang malamlam na sona na taglay ang lahat ng panganib ng pagnenegosyo ngunit wala ng anumang pakinabang nito, ang lahat ng kontrol ng pagiging empleyado ngunit wala ng anumang seguridad nito. Hindi ito isang teknikalidad na legal; ito ay transisyon ng yugto na nagkatawang-tao.

Kumukurap-kurap din ang salapi mismo. Ang Bitcoin ba ay isang pera, isang kalakal, o isang espekulatibong ari-arian? Makalipas ang labinlimang taon, nagtatalo pa rin tayo. Kumukurap-kurap ito sa pagitan ng mga kalagayang ito, nagbabago ang pagkakakilanlan nito ayon sa salaysay ng araw. Hindi tayo nag-eebolb patungo sa isang bagong sistemang monetaryo; naiipit tayo sa transisyon ng yugto.

Tagapagbadya #4: Pagsabog ng Haba ng Korelasyon

Sa isang matatag na sistema, ang mga lokal na pangyayari ay may lokal na kahihinatnan. Hindi naaapektuhan ng isang pagkabangkarote sa Buenos Aires ang isang panaderya sa Baltimore. Ngunit habang papalapit ang isang sistema sa pagiging kritikal, nagiging konektado ang lahat sa lahat. Ang "haba ng korelasyon" (correlation length), ang layong dinaraanan ng paglaganap ng mga gambala, ay lumalapit sa walang hanggan. Ang buong sistema ay nagiging isang dambuhala, nanginginig, at magkakaugnay na masa.

Noong Marso 2021, isang barkong pangkargamento, ang Ever Given, ang sumadsad nang pahalang sa Suez Canal. Sa loob ng anim na araw, huminto ang labindalawang porsiyento ng pandaigdigang kalakalan. Dapat sana'y lokal na problema lamang ito ng mga nagpapadala ng kargamento. Sa halip, kumalat ang mga epekto sa buong mundo. Nagsara ang mga pabrika ng kotse sa Alemanya dahil sa kakulangan ng piyesa. Naubusan ng imbentaryo ang mga tindahan ng muwebles sa Amerika. Nabulok sa mga pantalan ang kape ng Brazil.

Hindi ito malas. Ito ang di-maiiwasang bunga ng isang sistemang binuo natin para sa sukdulang episyensiya kapalit ng lahat ng katatagan. Inalis natin ang bawat buffer, bawat reserba, bawat kaunting palugit. Sa paggawa nito, pinalaki natin ang haba ng korelasyon hanggang sa laki ng planeta. Wala nang lokal na problema. Kayang wasakin ng isang sumadsad na barko sa Ehipto ang mga pangarap na just-in-time ng buong pandaigdigang ekonomiya.

Ang Dakilang Pagsasanib

Hindi ito apat na magkakahiwalay na penomeno. Ito ay apat na magkakaibang siyentipikong pagsukat ng iisang pinagbabatayang realidad: isang masalimuot na sistemang umabot na sa pagiging kritikal at handa na para sa isang transisyon ng yugto.

Kritikal na Pagbagal: Inaabot ng ilang taon bago gumana ang mga interbensiyon, kung gumagana man ang mga ito.
Pagsabog ng Baryansa: Ligaw na umuugoy ang mga merkado ayon sa damdamin, binabalewala ang mga pundamental.
Pagkurap-kurap ng Kalagayan: Ang mga batayang kategorya gaya ng "empleyado" o "salapi" ay hindi na tumatayo.
Pagsabog ng Korelasyon: Ang iisang pagkabigo ay kumakalat sa buong mundo sa loob ng ilang oras.

Ang nakapangingilabot na kagandahan nito ay unibersal ang mga tagapagbadyang ito. Lumilitaw ang mga ito sa mga ekosistema bago gumuho ang mga ito, sa mga bituin bago maging supernova, sa mga lipunan bago magkaroon ng rebolusyon. Hindi sila mga penomenong pang-ekonomiya. Sila ay pisika. At walang pakialam ang pisika sa iyong portfolio.

Kung matagal mo nang nararamdaman na may pundamental na mali sa mundo ngunit hindi mo maipaliwanag kung ano, ngayon ay kaya mo na. Hindi ito pagkabalisa. Ito ay pagkilala sa padron. Pinoproseso ng iyong utak ang mga tagapagbadyang ito kahit wala kang bokabularyo para sa mga ito. Ang pakiramdam na iyon ng malalim at sistemikong kamalian? Iyan ang iyong limbic system na sumisigaw na malapit nang kumulo ang tubig.

Alam ito ng mga ehekutibo. Alam ito ng mga sentral na bangkero. Nakikita nila ang mga senyales ding ito. Hindi lamang nila ito masabi nang malakas, dahil ang pagkilala sa transisyon ng yugto ay maaaring siya mismong magpasimula nito. Kaya nagsasalita sila sa koda: "kawalang-katiyakan," "pagkapabagu-bago," "mga salungat na hangin." Salin: nasa kritikal na kalagayan ang sistema, at wala na kaming magagawang hakbang.

Ngunit ito ang mahalaga tungkol sa mga transisyon ng yugto. Hindi sila mga wakas. Sila ay mga pagbabagong-anyo. Hindi naglalaho ang tubig kapag kumukulo ito; nagiging singaw ito, isang naiibang kalagayan na may naiibang katangian at mga bagong posibilidad. Hindi maglalaho ang ekonomiya. Magiging iba itong bagay. Isang bagay na walang katulad.

Ang tanong ay hindi kung mangyayari ang transisyon. Napagpasyahan na iyan ng pisika. Ang tanong ay kung saan tayo lilipat. At nasa atin pa rin iyan.